Los operadores de bonos están haciendo apuestas horas antes de los datos económicos de EE.UU., una señal de confianza de que saben cómo los nuevos datos cambiarán los mercados.
Los operadores de bonos están haciendo apuestas horas antes de los datos económicos de EE.UU., una señal de confianza de que saben cómo los nuevos datos cambiarán los mercados.
Tras la pandemia y la campaña de tipos de interés más agresiva de la Reserva Federal en años, muchos sienten que saben hacia dónde se dirigen el banco central y la economía. Los inversores esperan que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a finales de este año, por lo que muchos ajustan sus expectativas sobre cuándo sucederá eso.
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Tras la pandemia y la campaña de tipos de interés más agresiva de la Reserva Federal en años, muchos sienten que saben hacia dónde se dirigen el banco central y la economía. Los inversores esperan que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés a finales de este año, por lo que muchos ajustan sus expectativas sobre cuándo sucederá eso.
Los mercados de futuros vinculados a los bonos del Tesoro estadounidense están generando grandes espectáculos que dan lugar a importantes informes sobre empleo, inflación y crecimiento económico, según un análisis de mercado de principios de 2022 preparado para The Wall Street Journal por Alexander Kurov, profesor de economía en. Universidad de Virginia Occidental.
Los futuros de bonos normalmente fluctúan un 0,14 por ciento basándose en siete publicaciones financieras importantes, encontró Kurov. Casi la mitad de estos movimientos ya tuvieron lugar antes de que se publicaran los datos, comenzando seis horas antes del anuncio. Esto marca un cambio con respecto a años anteriores, cuando las líneas de base comenzaron a establecerse aproximadamente media hora antes de que se publicaran los datos.
“La depreciación comienza mucho antes de lo que encontramos en nuestra investigación anterior”, dijo Kurov.
Un posicionamiento agresivo amenaza con perturbar un mercado ya inestable. Los bonos han caído en picada desde que la Reserva Federal comenzó a ajustar sus políticas hace casi dos años. El rendimiento del Tesoro a 10 años, una referencia para los costos de endeudamiento que aumenta cuando los precios de los bonos caen, se acerca a dos años de volatilidad diaria.
Pocas personas piensan que alguien está haciendo trampa. La investigación de Kurov y otros ha dicho anteriormente que las ventas anticipadas pueden provocar filtraciones de datos, pero el Departamento de Trabajo dejó de enviar los primeros resultados a la prensa en 2020. Las ventas sospechosas en el Reino Unido hace unos años alentaron a los responsables políticos a cambiar sus políticas de distribución temprana. . También hay un componente temporal: los futuros a menudo comienzan a moverse en torno a la apertura de los mercados europeos.
De hecho, los expertos dijeron que lo que está sucediendo muestra que los comerciantes tienen cada vez más confianza en que pueden predecir todo lo que mostrarán los datos y hacia dónde se dirigirán los mercados a continuación.
Tratar de anticipar el movimiento no fue fácil, dijo Lundy Wright, gerente de cartera de Weiss Multi-Strategy Advisers, un fondo de cobertura en Nueva York. Los resultados son confusos, se superponen o coinciden con otras tendencias del mercado. Incluso cuando los traders creen que saben lo que mostrarán los datos, también deben considerar si son consistentes con su pensamiento financiero general.
Y un riesgo es que las primeras operaciones resulten en movimientos más bruscos de lo esperado cuando los datos sorprendan a los inversores, quienes deben apresurarse a adaptarse.
El jueves, los rendimientos de los bonos subieron unas horas antes de la publicación de la política de tipos de interés clave de la Reserva Federal. Los operadores apostaban a que los datos serían interesantes, similares a los precios al consumidor y al productor a principios de mes. Después de que los resultados coincidieran con las predicciones, el rendimiento cayó inmediatamente después del informe.
Pero los inversores de hoy pueden hacer análisis más profundos por adelantado, utilizando nuevas herramientas como la inteligencia artificial. La amplia disponibilidad de dicha información aumenta el interés por realizar apuestas rápidas. Si se espera demasiado, es posible que el mercado ya se esté moviendo.
“Buscamos las manos calientes, lo que los pronosticadores conocen mejor en los últimos tres a seis meses”, dice Wright. “Es como apostar con un corredor de apuestas”.
El fondo de cobertura Weiss, que gestionaba 4.200 millones de dólares en clientes a finales del año pasado, dijo a los inversores el viernes que cerrará, según un memorando al que tuvo acceso The Wall Street Journal.
De los 30 indicadores financieros principales, Kurov encontró 12 que se mueven más en el mercado del Tesoro, siete que muestran que los operadores están apostando correctamente en el futuro cercano. Un área que ha funcionado es la de los reclamos inactivos, donde las ventas de alta gama representan un tercio de todo el tráfico, según Kurov. Un informe más débil de lo esperado del jueves ayudó al mercado a recuperarse después de los datos del PCE.
Sin embargo, los operadores parecen tener dificultades para hacer apuestas antes de los pocos más vistos, en particular los grandes informes sobre empleo e inflación: las nóminas no agrícolas y el índice de precios al consumidor. Esto todavía resulta en grandes movimientos en los rendimientos de los bonos, pero los índices de referencia no muestran confirmación.
Estos dos informes ofrecen a los inversores una visión más directa de cómo evolucionarán las tasas de interés, lo que ayuda a fijar los precios de los bonos. También pueden ser ruidosos. Los analistas dijeron que esto aumenta el riesgo de enviar grandes apuestas con anticipación, lo que puede aumentar la paciencia de los comerciantes.
Y algunos advierten que la tendencia de los precios es más probable de lo que parece. El momento de la pandemia ha planteado muchas de las predicciones de Wall Street sobre el estado de la economía. Los operadores que confían demasiado en conocer el futuro pueden tener sorpresas.
“La Reserva Federal se ha basado en datos gran parte del tiempo, pero no creo que hayan sido difíciles e inconsistentes de leer”, dijo Chris McAlister, jefe global de inversiones de Prudential.
Póngase en contacto con Eric Wallerstein en eric.wallerstein@wsj.com