Los gobiernos utilizan cada vez más controles de exportación para limitar la difusión de tecnologías de alta tecnología. Los sectores que participan en esta competencia geopolítica incluyen semiconductores, telecomunicaciones e inteligencia artificial. Aunque su influencia va en aumento, poco se sabe sobre los efectos del movimiento de mercancías en el sector productivo en su conjunto. ¿Los controles a las exportaciones conducen a un cambio selectivo en la demanda de bienes y sectores? ¿Cómo afectan las relaciones de los clientes con los proveedores globales a las exportaciones? ¿Cuáles son las implicaciones para la industria manufacturera? En esta publicación, basada en un informe conjunto con el personal, revisamos los cambios en la cadena de suministro y sus efectos financieros y reales tras la implementación de regulaciones de exportación por parte del gobierno de EE. UU.
Creciente importancia de los controles de exportación de EE.UU.
La Oficina de Industria y Seguridad (BIS) del Departamento de Comercio prohíbe a las empresas estadounidenses exportar ciertos bienes y servicios a una lista de empresas que buscan empresas extranjeras. Nos referimos a empresas estadounidenses que suministran bienes a empresas extranjeras que están sujetas a controles de exportación, como los que involucran a proveedores estadounidenses. Las empresas extranjeras objetivo se encuentran en los sectores de telecomunicaciones, transporte y electrónica, mientras que los proveedores estadounidenses más afectados se encuentran en los sectores de electrónica e ingeniería mecánica. El siguiente cuadro muestra el número de minoristas estadounidenses involucrados en nuestra muestra.
Los controles de exportación afectan el crecimiento de las empresas estadounidenses
Para documentar la naturaleza de los controles de exportación, combinamos varias fuentes de datos. Comenzamos recopilando manualmente información adicional y eliminando de la lista de empresas extranjeras que controlan los EE. UU. del Registro Federal y del Código de Regulaciones Federales. Utilizando FactSet Revere obtenemos información de proveedores y clientes de cada una de estas empresas, así como las fechas en las que comienza y finaliza cada relación online. Finalmente, complementamos estos datos con datos de empresas de Compustat y Capital IQ, datos de préstamos bancarios comparables del Y-14Q de la Reserva Federal y datos de precios de acciones de CRSP. Para mantener la coherencia, nos centramos en las empresas relevantes ubicadas en China, ya que representan los niveles más altos de gestión que serían relevantes para nuestros hallazgos.
Vanguardia sin reiniciar ni “Friendshoring”
El control de las existencias extranjeras crea una barrera entre los proveedores estadounidenses conectados con las empresas extranjeras. En particular, estos proveedores estadounidenses tienen la oportunidad de poner fin a sus relaciones tanto con clientes sujetos a controles de exportación como con clientes no sujetos a controles de exportación, pero ubicados en el mismo país. Este es un problema importante: el control externo conduce a un aumento de la extinción y cada uno los clientes en el país de la empresa objetivo son del 50 al 75 por ciento.
Los proveedores estadounidenses afectados también están estableciendo menos relaciones con clientes en países controlados por las exportaciones entre un 60 y un 68 por ciento. Esta disminución refleja un desequilibrio a largo plazo, relacionado con (i) los “pedidos” porque los exportadores estadounidenses involucrados son conscientes de los riesgos mundiales y la posibilidad de correcciones futuras y (ii) la preocupación de que algunos clientes en el país también puedan enviar los productos. quieren empresas extranjeras que quieran, lo que podría ser una violación de las leyes de exportación.
Esta gran concentración de exportadores estadounidenses involucrados no va acompañada de la creación de asociaciones (con empresas de países aliados) o del reciclaje (nacional) en los tres años siguientes a la implementación de las regulaciones de exportación. Los distribuidores estadounidenses afectados por los controles de exportación no establecen nuevas relaciones con clientes nacionales o clientes en países no afectados por los controles de exportación, incluidos los países socios de Estados Unidos.
En contraste, las empresas extranjeras sujetas a los controles de exportación de Estados Unidos intentan compensar los efectos creando nuevas relaciones con proveedores locales (recursos) y aumentando las compras a exportadores que no se ven afectados por los controles de Estados Unidos.
Impacto en la industria estadounidense
En consonancia con la fusión discutida, los proveedores estadounidenses se ven afectados negativamente por el movimiento exportador. El siguiente gráfico muestra el impacto negativo que han enfrentado las empresas estadounidenses en materia de aplicación de las leyes antimonopolio. El modelo Fama-French de cinco elementos en la fecha del anuncio muestra retornos negativos altos y persistentes después de que las noticias sobre el control de las exportaciones lleguen al mercado. Este -2,5 por ciento de retornos anormales en los veinte días posteriores a la implementación del control de exportaciones significa una disminución significativa del valor económico del mercado de 130 mil millones de dólares para el grupo de exportadores estadounidenses afectados.
Se muestran efectos negativos en las existencias de los proveedores estadounidenses tras la implementación de controles de exportación
Esta caída de precios va acompañada de una disminución de los ingresos, las ganancias, el crédito bancario y el empleo entre los proveedores estadounidenses afectados. Las inversiones se mantienen estables, lo que significa que los controles externos afectan las ganancias a corto plazo más que las oportunidades a largo plazo.
Pensamientos finales
La cadena global se ve cada vez más afectada por el deseo de los gobiernos de controlar las tendencias tecnológicas. Por esta razón, las regulaciones de importación impiden que bienes designados sean enviados a compañías extranjeras designadas, lo que está llevando a la reestructuración de los sistemas locales e internacionales. Al mismo tiempo, los controles a las exportaciones conducen a la destrucción de las mismas empresas cuyas tecnologías el gobierno intenta proteger. A medida que las empresas gestionan activamente sus redes de proveedores y clientes basándose en controles externos, estas estrategias, así como las consideraciones geopolíticas en general, ya están creando comercio internacional.
Matteo Crosignani es consultor de investigación económica en Estudios de Instituciones Financieras No Bancarias en el Grupo de Investigación y Estadísticas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Lina Han es profesora asistente de economía en la Universidad de Massachusetts, Amherst.
Marco Macchiavelli es profesor asistente de economía en la Universidad de Massachusetts, Amherst.
André F. Silva es economista de la División de Análisis Bancario y Financiero de la Junta de Gobernadores de la División de Asuntos Monetarios del Sistema de la Reserva Federal.
Cómo citar esta publicación:
Matteo Crosignani, Lina Han, Marco Macchiavelli y André F. Silva, “The Anatomy of Export Controls”, Banco de la Reserva Federal de Nueva York Economía de la calle Liberty12 de abril de 2024, https://libertystreeteconomics.newyorkfed.org/2024/04/the-anatomy-of-export-controls/.
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