La semana pasada analizamos el comienzo de la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Esta vez es diferente. Ahora nos enfrentamos a un completo desastre, por parte de los pocos en Wall Street que podían o estaban dispuestos a verlo venir e invertir dinero real en combatirlo. El Gráfico Bikini anterior muestra cómo Wall Street, la Reserva Federal y la W permitieron que las cosas se salieran de control, y luego cómo actuaron el presidente Obama y su equipo, contra la oposición republicana aullante a cada paso.
No puedo hacerle justicia a todo. Michael Lewis no hizo justicia a todo esto, ni siquiera en su libro. Resumen principal: Dentro de la máquina del fin del mundo, o la versión hollywoodizada de la película. Nadie sabe el alcance del desastre, porque varias agencias y departamentos del gobierno federal mantienen parte del mismo en secreto. Pero un libro y un vídeo son suficientes para explicar los puntos principales que hemos estado analizando en esta serie de artículos de libros financieros.
El dinero, los impuestos, los subsidios, las acciones, los bonos, los bancos y los misteriosos derivados que Wall Street ha estado impulsando con tanta fuerza se han convertido en recetas para accidentes impensables, que destruyen economías y, a veces, destruyen el mundo.
Entonces, ¿qué podemos hacer para evitar otro? ¿Qué tal si nos deshacemos de Wall Street, regulamos de nuevo los bancos para que ya no puedan hacer esto e implementamos, Oh, Renta Básica Garantizada y Reforma Presupuestaria Equilibrada? Para principiantes.
Lo sé, políticamente ni siquiera podemos hablar de eso. Pero supongamos que los demócratas ganen la mayoría en noviembre y que podamos ignorar las críticas del ala equivocada a la verdad, la justicia, el interés público y la cordura desde enero.
Elizabeth Warren, entre otras, tiene planes para todo esto, a los que nunca llegaremos. La historia primero.
Nuestro libro comienza de la siguiente manera:
Los temas más difíciles se pueden explicar a una persona muy tranquila si nunca se ha formado una idea de ellos; pero una cosa sencilla no puede ser comprendida claramente por un hombre de gran sabiduría si está absolutamente seguro de que ya sabe, sin sombra de duda, lo que se le presenta.
Leo Tolstoy
Dejaré que Lewis resuma la historia. Ha mostrado suficiente enfado por todos nosotros. Su historia comenzó Póker falsosobre su tiempo en Wall Street.
Espero que los futuros lectores se sorprendan de que, allá por 1986, el director ejecutivo de Salomon Brothers, John Gutfreund, recibiera 3,1 millones de dólares cuando dirigía el negocio. Esperaba que se sorprendieran con la historia de Howie Rubin, el agente inmobiliario de Salomon, que se mudó a Merrill Lynch y rápidamente perdió 250 millones de dólares. Esperaba que se sorprendieran de que, en algún momento en Wall Street, los directores ejecutivos tuvieran una idea clara de los riesgos que corrían sus operadores.
Y eso es todo lo que pienso; lo que no pensé fue que un futuro lector podría recordar todo esto, o mi extraña experiencia, y decir: “Qué hermoso”. ¡Qué inocente!
No dudo ni por un minuto que a un especialista en marketing se le puede pagar 47 millones de dólares al año y sentirse estafado. Que el mercado hipotecario se creara en el parqué de Salomon Brothers, lo que parecía una buena idea en su momento, conduciría a la peor crisis financiera de la historia.
Exactamente veinte años después de que Howie Rubin se convirtiera en un nombre conocido en desgracia por perder 250 millones de dólares, otro agente hipotecario llamado Howie, dentro de Morgan Stanley, perdió 9 mil millones de dólares en una única transacción hipotecaria, y permanece en el anonimato, sin nadie fuera de la sala del tribunal. Morgan Stanley escuchó lo que hizo y por qué.
Luego vino Meredith Whitney, con novedades. Whitney era un oscuro analista de la industria financiera en una oscura firma financiera, Oppenheimer and Co., quien, el 31 de octubre de 2007, se retiró del anonimato. El mismo día predijo que Citigroup había administrado tan mal sus activos que tendría que reducir su participación o sería despedido. No todos los días está claro qué causa el interior del mercado de valores, pero estaba claro que, el 31 de octubre, Meredith Whitney provocó el colapso del mercado de valores. Al final de la jornada de negociación, una mujer de la que nadie había oído hablar y que podría haber sido despedida si no existiera, recortó un 8 por ciento de las acciones de Citigroup y 390.000 millones de dólares del valor de mercado estadounidense.
Cuatro días después, el director ejecutivo de Citigroup, Chuck Prince, dimitió. Dos semanas después, Citigroup redujo su participación.
Pero luego leí un artículo en el que decía que el famoso gestor de fondos de cobertura de Nueva York, John Paulson, ganó 20.000 millones de dólares o más para sus inversores y unos 4.000 millones de dólares para él mismo. Era más dinero del que nadie había ganado jamás con prisas en Wall Street. Además, lo hizo apostando por los bonos de alto riesgo que ahora están hundiendo a Citigroup y a todos los demás bancos importantes de Wall Street.
El casino había calculado mal las probabilidades de sus juegos y una persona se enteró. Llamé a Whitney nuevamente para preguntarle, como le pregunto a otros, si conocía a alguien que esperara la crisis de las hipotecas de alto riesgo, así que se prepararon para obtener más dinero. ¿Quién más se dio cuenta, antes de que los casinos se afianzaran, que la ruleta era predecible? ¿Quién más estaba en la caja negra de la economía moderna que entendiera los defectos de su máquina?
Eran finales de 2008. En aquel momento había una larga y extensa lista de expertos que afirmaban haber predicho el desastre, pero una lista muy corta de personas que realmente lo hicieron. Entre ellos, pocos tuvieron el descaro de apostar por su visión. No es fácil separarse del gran alboroto (creer que la mayoría de las noticias financieras son erróneas, creer que personas importantes en las finanzas mienten o son engañadas) sin volverse loco. Whitney hizo una lista de media docena de nombres, en su mayoría aquellos a los que había asesorado. En el medio estaba John Paulson. En la cima estaba Steve Eisman.
En este libro aprendemos más sobre Eisman y sus colegas de Scion Capital, así como sobre aquellos que tomaron la sabiduría de Eisman y la adoptaron por su cuenta. No he mencionado muchos de estos hechos interesantes, incluidos los numerosos giros de los diferentes mercados, y retomo esta historia en un momento crítico. Pero primero,
Finanzas
También dejo una descripción técnica de los instrumentos financieros, la cual se basa en los importantes conocimientos de Eisman.
A principios de 2005, el pequeño equipo de Eisman compartía la opinión de que la mayoría de los trabajadores de Wall Street no entendían lo que estaban haciendo.
Por ejemplo,
Lomas Financial Corporation es una institución financiera integral: invierte en todas las áreas donde hay intereses disponibles.
Más tarde sus amigos le dijeron:
Incluso si cree que este negocio es una estafa, realmente lo es.
Entonces te voy a dar un poquito de 2¢.
A préstamo hipotecario No fue sólo un préstamo de una época conocida. Un préstamo hipotecario es un préstamo que proviene de un conjunto de miles de préstamos hipotecarios. Estos métodos de financiación siempre fueron difíciles, porque los prestatarios tenían derecho a pagar cuando quisieran.
Otros,
interés sólo anti-amortización subprime de tasa variable
y tasas de interés bajas: una forma de destruir a los pobres, que se convirtió en una forma para que los pobres destruyeran la crisis financiera sin darse cuenta, mientras los precios de la vivienda siguieran aumentando. Pague los intereses durante dos años, luego venda a un precio más alto y solicite un nuevo préstamo.
Sin embargo, Wall Street aseguró los bonos hipotecarios, bajo el nombre Canje de Deuda. Esta brillante idea se convirtió en el petardo cuando hubo que levantar todo Wall Street, porque se convirtió en la forma de frenar el mercado inmobiliario de alto riesgo.
Se podrían pagar 200.000 dólares al año para comprar un canje de deuda a diez años sobre 100 millones de dólares en bonos de General Electric. Lo máximo que se podía perder eran 2 millones de dólares: 200.000 dólares al año durante diez años. Lo máximo que se podría ganar serían 100 millones de dólares, si General Electric incumpliera su deuda en algún momento de los próximos diez años y los tenedores de bonos no recibieran nada a cambio. Fue una apuesta de suma cero: si ganaste 100 millones de dólares, la persona que te vendió el préstamo hipotecario perdió 100 millones de dólares.
Esto se convirtió en un negocio de un billón de dólares, que se amplió con
swap de incumplimiento crediticio de pago por uso. El comprador del intercambio, el comprador del seguro, no recibe su pago de una vez, si pierde todos los ingresos del alquiler, sino además, cuando el propietario de la casa fracasa.
La siguiente defensa de Wall Street fue Unión de Crédito.
Goldman Sachs ha creado un título tan atractivo y complejo que ni los inversores ni las agencias de calificación pueden entenderlo: CDO sintético respaldado por bonos hipotecarios de alto riesgo, o préstamo hipotecario. Al igual que los swaps de incumplimiento crediticio, los CDO se diseñaron originalmente para compartir el riesgo de incumplimientos corporativos y gubernamentales y ahora se han reutilizado para cubrir el riesgo de las hipotecas de alto riesgo.
Esto creó un enorme objetivo detrás de Wall Street. Su truco consistió en tomar cien acciones CDS de bonos triple B y ponerlas en una torre, luego obtener el 80% de toda la torre con calificación triple A. Luego tomas el peor 20% y los combinas en nuevas torres y los tomas triple A. Las principales agencias, Moody’s y Standard & Poor’s, no sabían realmente lo que esto significaba y estuvieron de acuerdo con el grupo. Así, pagando una fortuna, convirtieron el plomo en un bien comercializable como el oro.
De modo que los principales vendedores en corto compraron tanto “seguro” hipotecario como pudieron. Más tarde, cuando los impagos salieron a la luz, dejaron en corto a todos los que tenían algo que ver con los préstamos de alto riesgo: bancos, prestamistas, aseguradoras, empresas de contabilidad, empresas de gestión de CDO, las grandes y malas empresas de Wall Street…
Conozca la tragedia
En el verano de 2006, el índice Case-Shiller de precios de viviendas aumentó bruscamente y los precios de las viviendas en todo el país comenzaron a caer. Para todo el año caen, para todo el país, un 2 por ciento.
Pero las tasas de cambios en los seguros no han cambiado. ¿Eran todos realmente ignorantes?
Sí, fue encontrado. Los mayores mafiosos de Wall Street estaban apuntalando artificialmente el mercado para que sus activos no fueran destruidos. Es decir, hasta que la presa se rompió, lentamente al principio, pero finalmente.
Esta película es una imagen vívida de lo que sucede cuando las cosas comienzan a desmoronarse, no sabes lo que está pasando y tu análisis inicial fue incorrecto.
¿Qué pasó realmente con el aliviadero de la presa de Oroville?
Fueron necesarios dos años para que el mercado se derritiera por completo, hasta que se permitió que Lehmann Brothers explotara y dejara de existir. Hasta entonces, nadie fuera de Wall Street había escuchado. Nada de esto sucedió. Luego estalló el pánico entre todos, excepto entre los pequeños comerciantes, el más famoso de ellos, John McCain, en la televisión nacional.
Letterman critica el rescate de McCain
David Letterman liberó a John McCain después de la suspensión de su campaña y abandonó “The Late Show!”
El comediante criticó la cancelación y dijo: “John McCain dejó de aparecer en el programa porque ha suspendido su campaña porque la economía está empeorando”. Dio otro golpe alegre y dijo: “¿Conoce a John McCain, el compañero de fórmula de Sarah Palin?”
Luego, Dave se molestó cuando supo que McCain le pidió que se sentara con la presentadora de CBS Katie Couric.
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