Puede que sea demasiado poco y demasiado tarde para salvar a Rishi Sunak de una victoria importante, pero hay señales de que la economía del Reino Unido está mejorando. Después de dos años de agitación, aparecen algunos brotes verdes.
Las cifras de crecimiento de la semana pasada muestran que la economía se está moviendo a un ritmo cada vez más lento en la segunda mitad del año pasado. Las encuestas sobre el sentimiento de los consumidores y las empresas han sido muy interesantes desde principios de año. Muchas casas están cambiando de manos y los precios inmobiliarios están empezando a subir.
Puede que haya buenas noticias esta semana: los analistas esperan que las cifras del coste de vida muestren una caída de los tipos de interés anuales del 4% en enero a alrededor del 3,5% en febrero. Las ganancias han aumentado durante los últimos siete meses y es probable que esta tendencia continúe.
Sin embargo, puede ser un error dejarse llevar. La razón por la que no ha habido recesión es que el crecimiento demográfico -tal vez debido a la migración económica- ha superado el crecimiento económico. Medido per cápita, el producto interno bruto (producto interno bruto) es ahora más bajo que antes de la pandemia de Covid-19 y no ha aumentado durante los últimos siete trimestres, a partir de principios de 2022. La continua disminución del nivel de vida ayuda a explicar por qué la Los conservadores son impopulares.
Además, la recuperación no será rápida ni espectacular. La agencia encargada de hacer pronósticos económicos para el gobierno, la Oficina de Responsabilidad Presupuestaria, espera que la economía crezca un 0,8% este año y un 1,9% en 2025. En otras palabras, no es una década perdida, pero sí cerca de una.
La modesta recuperación del empleo en lo que va del año llevará al Banco de Inglaterra a ser cauteloso a la hora de recortar los tipos de interés. El comité de finanzas de Threadneedle Street se reúne esta semana, pero se espera que deje el tipo de interés en el 5,25%.
El Gobernador del Banco, Andrew Bailey, dijo en una conferencia en Roma la semana pasada que el enfoque del MPC había cambiado. Sólo estaba pensando en la tasa de interés para que la tasa de interés volviera a subir. Ahora la decisión era cuánto tiempo debían permanecer inmovilizados. La Ciudad anticipa que será a principios de junio antes de que el Banco tenga la confianza suficiente para devolver las tasas. Wall Street cree que la Reserva Federal de Estados Unidos, que se reunirá nuevamente esta semana, postergará nuevos recortes hasta el verano.
El banco está interesado en que el crecimiento de los salarios se desacelere antes de recortar las tasas. Hay señales de esto: las ganancias promedio aumentaron un 5,6% en los tres meses hasta enero de 2024 durante el trimestre que finalizó en enero de 2023, frente a una caída del 8,5% el verano pasado.
Michael Saunders, que ahora es asesor de políticas en Oxford Economics pero solía formar parte del MPC, dice que el Reino Unido está cerca de una “desinflación inmaculada”, lo que significa que la inflación disminuye sin colas demasiado largas.
En su análisis económico trimestral de febrero, el Banco dijo que el costo de devolver la inflación al objetivo gubernamental del 2% sería un mayor desempleo: aumentó la tasa de desempleo desde menos del 4% actual al 5% en dos años.
“En nuestra opinión, el MPC es demasiado optimista sobre la balanza comercial esperada entre desempleo e inflación en el Reino Unido”, afirma Saunders. “Al igual que Estados Unidos y la eurozona, esperamos que la inflación del Reino Unido se recupere este año y el próximo, y que el crecimiento de los salarios se desacelere. [2%] crecimiento sostenido el próximo año, incluso sin un aumento significativo del desempleo. “
Si Saunders tiene razón, el Reino Unido habría esquivado una bala. Los tipos de interés aumentaron 14 veces entre diciembre de 2021 y agosto de 2022, y el MPC esperaba que el ajuste condujera a la recesión más larga en 100 años a finales de 2022. En este contexto, una recesión de dos trimestres no es un mal resultado.