El crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) de la India superó las expectativas al 8,4% en el tercer trimestre (octubre-diciembre) de 2023-24, según mostraron los datos publicados por la Oficina Nacional de Estadística (NSO) el jueves.
Esto fue significativamente mayor que la estimación del 6,5% para el tercer trimestre del Banco de la Reserva de la India (RBI), y la misma estimación de los economistas. El PIB del tercer trimestre ayudó a elevar la estimación para todo el año al 7,6% en la segunda estimación, frente al 7,3% estimado en la primera estimación publicada en enero.
A pesar de las mejoras en la manufactura, la minería, la construcción, el comercio, los hoteles, el transporte y las comunicaciones y las actividades relacionadas con la radiodifusión, el sector agrícola registró una contracción en el tercer trimestre.
Sin embargo, hubo una diferencia significativa en el crecimiento del PIB y del Valor Agregado Bruto (VAB), lo que ha llevado a los economistas a preguntarse si el PIB podría estar exagerado. Aunque el PIB del tercer trimestre fue del 8,4%, el crecimiento del VAB se registró 190 puntos básicos menos, hasta el 6,5%. El PIB se obtiene sumando impuestos o impuestos indirectos y excluyendo los subsidios del VAB, que mide el ingreso del país desde el lado de la producción.
Otro factor que parece haber contribuido al aumento del crecimiento real es la disminución anual del deflactor del PIB. Se prevé que crecerá un 1,4% en el año fiscal 24 en comparación con el 6,8% en el año fiscal 23, lo que refleja la disminución del índice de precios al consumidor (IPM) utilizado en el cálculo.
El deflactor mide los cambios en los precios de todos los bienes y servicios producidos en la economía y, por lo tanto, ayuda a comparar los niveles de actividad económica real de un año al siguiente. Un deflactor más bajo significa un mayor crecimiento del PIB real y viceversa. En el tercer trimestre, el deflactor aumentó ligeramente hasta el 1,7% desde el 1,5% del segundo trimestre del año fiscal 24.
¿Cuáles fueron las principales razones detrás del aumento del PIB del tercer trimestre?
Aparte de la agricultura, todos los demás sectores registraron un alto crecimiento en octubre-diciembre. El VAB de ‘Agricultura, Ganadería, Silvicultura y Pesca’ se contrajo un 0,8% en el tercer trimestre en comparación con un crecimiento del 5,2% en el trimestre anterior y del 1,6% en el trimestre anterior.
La producción creció un 11,6% en el tercer trimestre frente al bajo (-) 4,8% de años anteriores, mientras que la construcción experimentó un importante crecimiento del 9,5% en comparación con la misma cifra de crecimiento en el tercer trimestre de hace un año.
De forma secuencial, la producción cayó un 4,9% en octubre-diciembre de 2023-24. Año tras año, la producción disminuyó secuencialmente un 2,5% en el tercer trimestre.
Entre los servicios, ‘Comercio, Hoteles, Transporte, Comunicaciones y Servicios relacionados con la Radiodifusión’ ha crecido un 6,7% en octubre-diciembre frente al 9,2% de años anteriores. ‘Servicios financieros, inmobiliarios y profesionales’ creció un 7,0% y ‘Administración pública, defensa y otros servicios’ un 7,5%.
En el aspecto monetario, el aumento de los ingresos contribuye al crecimiento del PIB. “Los patrones de vivienda han cambiado (los hogares representan el 40% de los ingresos: los ahorros han aumentado, una gran parte del cual es vivienda), y el gasto empresarial ha vuelto a los niveles de 2019, lo que ha provocado una reactivación de las tendencias de gasto de capital”, dijo Axis Bank en una nota. .
Hay una disminución gradual del gasto privado, que refleja el aumento del consumo, mientras que el crecimiento en el año fiscal 23 parece ser el más alto en más de una década (excepto el año de la epidemia).
En el tercer trimestre, el gasto final privado aumentó un 3,5% interanual, mientras que el gasto final público disminuyó un 3,2%. La renta fija, una medida de los ingresos, creció un 10,6% en el tercer trimestre.
¿Cuál fue el cambio en el crecimiento del PIB?
Se realizaron una serie de cambios en el crecimiento de ejercicios anteriores, y el aumento en el tercer trimestre se basa en resultados positivos del bajo nivel de años anteriores.
Para octubre-diciembre de 2022-23, la tasa de crecimiento se revisó del 4,5% al 4,3%. También se revisó el crecimiento trimestral para los dos primeros trimestres del actual año fiscal. La estimación de crecimiento del PIB también se revisó al 8,1% desde el 7,6%, mientras que la estimación de abril-junio se revisó al 8,2% desde el 7,8%. Esto se debió a la caída de las tasas de crecimiento trimestral del año fiscal 23 al 5,5% en julio-septiembre desde el 6,2% anterior y al 12,8% en abril-junio desde el 13,1% anterior.
¿Por qué hay una diferencia entre las dos medidas de crecimiento, VAB y PIB?
La gran diferencia entre el PIB y el VAB en el tercer trimestre se debe al gran aumento de los impuestos y a la disminución de las subvenciones. La diferencia entre los dos grupos de tasa de crecimiento aumentó a 190 puntos en el tercer trimestre desde 40 puntos en el trimestre anterior.
Axis Bank en un comunicado dijo que la brecha es de más de 10 años, impulsada principalmente por el aumento de impuestos. Los ingresos totales aumentaron un 32% interanual en el tercer trimestre del año fiscal 24 en términos reales. Los impuestos totales se calculan sumando los impuestos sobre los bienes y excluyendo los servicios públicos.
IDFC First Bank dijo que las fluctuaciones en la recaudación de impuestos han añadido volatilidad a la impresión del PIB en el tercer trimestre. “De hecho, el VAB puede ser un mejor indicador para evaluar el crecimiento, ya que no se ve afectado por las fluctuaciones impositivas”, dijo.
Los funcionarios dijeron que la diferencia entre las cifras del VAB y el PIB se debió principalmente a una fuerte caída de los subsidios durante el trimestre debido a menores pagos por subsidios a los fertilizantes. Según los últimos datos del Contralor General de Cuentas (CGA) de abril a enero, el subsidio a la urea fue un 25% menor que el del período anterior, 1,05 rupias lakh crore. Los salarios del gobierno central para todas las principales empresas de servicios públicos bajaron un 21% durante el mismo período.
Las diferencias en las tasas de crecimiento del VAB y del PIB también fueron evidentes a lo largo del ejercicio. Se espera que el VAB crezca por debajo del 7%, con una estimación del 6,9% en el año fiscal 24 en comparación con el 6,7% del último año fiscal (la estimación anterior era del 7,0%). Esto equivale a un crecimiento del PIB del 7,6% en el año fiscal 24 en comparación con el 7,0% del año financiero anterior.
¿Cuáles son las perspectivas de crecimiento y las preocupaciones en el futuro?
Lo más importante a lo que debemos estar atentos será un gran cambio en el crecimiento del consumo y la inversión privada.
El crecimiento del PIB se vio respaldado por el crecimiento económico, mientras que el crecimiento del consumo privado se mantuvo bajo. Además, con un lento crecimiento de las ganancias, el crecimiento puede verse afectado.
Además, el crecimiento del deflactor del PIB será mayor en el año fiscal 25, lo que se espera que reduzca el crecimiento del PIB real, dijeron los economistas.
“Se espera que el crecimiento aumente a medida que las ganancias corporativas se reduzcan y el valor agregado aumente. En el caso de los alimentos, la demanda rural puede verse respaldada por una fuerte inflación. Sin embargo, la demanda urbana puede disminuir a medida que el crecimiento de los salarios urbanos se desacelere. El gasto público, que ha sido decisivo en las tendencias del gasto de capital, puede disminuir en el cuarto trimestre”, dijo IDFC First Bank.