Este artículo apareció por primera vez en Wealth, The Edge Malaysia Weekly del 22 de enero de 2024 al 28 de enero de 2024.
Han pasado cuatro años desde que se lanzó la primera bolsa de valores digital (DAX) de Malasia. La empresa ha logrado más de mil millones de activos bajo gestión (AUM) y casi un millón de usuarios en un corto período de tiempo.
En todo el mundo, la economía digital ha entrado en muchos lugares a medida que gigantes de Wall Street como Goldman Sachs y Bank of America lo están demostrando como una nueva institución financiera. Los organismos reguladores internacionales, desde el Grupo de Acción Financiera hasta el Consejo de Estabilidad Financiera, están estableciendo políticas para regular esta industria en crecimiento. Incluso el Fondo Monetario Internacional ha comenzado a incluir las criptomonedas en su informe financiero principal.
Con este fin, los bancos centrales están emitiendo monedas digitales (CBDC) en redes blockchain, la misma tecnología que impulsa la economía digital. Según el Banco de Pagos Internacionales, el 93% de los bancos centrales encuestados participaban en algún tipo de actividad CBDC.
Pero si bien la moneda digital se recauda rápidamente aquí en Malasia, los inversores no actúan. ¿Por qué tantos de ellos se mantienen al margen y qué los impulsa?
Productos de inversión limitados para la diversificación del riesgo.
A diferencia de los mercados de capitales donde las instituciones tienen mucha actividad comercial, el DAX de Malasia está abastecido principalmente por comerciantes. Por ejemplo, en EE.UU., el 85% de las compras de bitcoins las realizan instituciones. Recientemente, se lanzó un fondo local de bitcoins para apuntar a este segmento. Pero el impulso ha sido lento, a pesar de un repunte masivo en el precio del bitcoin de casi el 50% durante este período.
Los activos digitales tienen un alto riesgo residual. Los estudios han demostrado que bitcoin tiene un riesgo de volatilidad del 91%, en comparación con menos del 1% de los índices más estables como el S&P 500. A diferencia de las acciones ordinarias, no existe índice, margen de beneficio, informe anual ni divulgación corporativa. cualquier tipo de bitcoin. Como resultado, los traders expertos y las organizaciones que los representan dependen de herramientas de cobertura para gestionar estos riesgos.
Malasia es un mercado que tiene un solo lugar que tiene un mercado minorista. Aunque aquí hay mesas corporativas vinculadas al DAX, es más un juego de “comprar y mantener”. El mercado de acciones como bitcoin se satura rápidamente, con volatilidad de precios, tasas de interés hasta cero (hasta una base comercial única para las empresas) y la fricción constante entre DAX.
No hay posiciones de futuros ni derivados, por lo que los gestores de cartera tienen que buscar opciones en otros lugares. Afortunadamente para ellos, esto lo ofrecen plataformas globales como Coinbase, Gemini, Paxos, Revolut y UPbit, que tienen licencia en Singapur.
Aquellos que conocen las criptomonedas pueden conectarse directamente a los mercados globales a través de plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi), donde hay recursos ilimitados esperándolos.
En el DAX local, la disponibilidad de precios se basa en la cantidad disponible y la demanda, que se limita a la propia plataforma. En muchos casos, esto, junto con las restricciones monetarias, puede conducir a una “prima ringgit” donde los precios de bitcoin son más baratos que el promedio mundial. Por lo tanto, muchas instituciones sólo configuran sus cuentas DAX como canales de entrada y salida, pero no para operar.
Intereses comerciales de los propietarios de empresas que no se satisfacen con las bolsas locales
Aunque parece haber un problema entre los bancos nacionales y los grandes bancos, los pequeños y medianos propietarios (PYME) están sorprendentemente contentos.
Si echa un vistazo casual a un tablero peer-to-peer (P2P) (una plataforma que permite a compradores y vendedores comerciar directamente entre sí) disponible en aplicaciones móviles, MYR-USDT (Ringgit-
Tether) dos suelen estar entre los más activos. Sus volúmenes son varias veces más pequeños que los almacenados en el DAX local. La mayoría de los emprendedores pertenecen a grupos de PYME que utilizan monedas estables para financiación transfronteriza y necesidades corporativas.
Las monedas estables les ayudan a reducir los costos cambiarios al alejarse de los métodos de pago tradicionales y brindar certeza de precios en medio de la devaluación del ringgit. El envío y el comercio electrónico son tendencias de rápido crecimiento. Los desarrolladores de stablecoins están avanzando en este ámbito, como Circle (con licencia como la institución de pago más grande de Singapur), así como Grab y Paypal (que superó a Visa como el método de pago digital más popular en Asia).
Malasia también se encuentra entre los 10 principales países mineros de criptomonedas del mundo y actualmente ocupa el quinto lugar (detrás de Rusia y por delante de Canadá), según el último informe de las Naciones Unidas. Los mineros siempre necesitan fondos líquidos porque pierden su nueva riqueza para cubrir salarios y costos de capital.
Además, muchas redes de marketing directo y multinivel han llegado a empresas de criptomonedas y blockchain, especialmente aquellas con presencia en varios países. Y, por supuesto, está nuestro ecosistema Web3, que se basa en criptomonedas.
Como el comercio de monedas estables no se acepta en este país, la necesidad a menudo se ve respaldada por redes ocultas de servicios comerciales como los de venta libre (OTC), además de los tableros P2P mencionados. Los DAX locales no se ven afectados ya que se trata de empresas privadas que no se divulgan.
Las investigaciones han demostrado que Asia aporta alrededor del 40% del mercado mundial de criptomonedas P2P, principalmente de la región. Se espera que el crecimiento del mercado criptográfico OTC supere los RM5 mil millones con una tasa de crecimiento anual del 4,2%. La precisión puede ser mayor ya que los datos no siempre están disponibles públicamente, especialmente si se incluyen los flujos entre intermediarios (transacciones intermedias entre corredores de criptomonedas).
Las empresas locales deben seguir siendo relevantes ante los desafíos globales
En todo el mundo, el proceso de transición atraviesa una crisis. El cumplimiento de las regulaciones ha aumentado el costo fijo de hacer negocios, con el doble mal de mayores costos de adquisición de usuarios y una mayor inactividad. En teoría, muchos DAX nacionales no pueden sobrevivir y pueden promocionarse como fusiones y adquisiciones de DAX internacionales que buscan obtener ganancias aumentando la participación de mercado de su propiedad.
En los últimos años, en Corea del Sur, uno de los principales mercados criptográficos de Asia, el 97% de las bolsas estuvieron al borde del colapso debido al bajo volumen de operaciones y 200 operadores tuvieron que cerrar debido a limitaciones financieras.
Los inversores institucionales se dan cuenta de que el criptocapital no es limitado, los mercados no duermen y están sujetos a la elección de los proveedores. Los DAX nacionales a menudo no pueden competir en términos de escala y velocidad, por lo que no tienen que perder volumen (de trabajo) para mantener su participación.
El panorama de Malasia está muy concentrado, con un único DAX controlando el 90% del volumen de operaciones y teniendo acceso a capital y profundidad. Esto no es inusual en los mercados del sudeste asiático, donde el DAX líder supera a sus competidores (por ejemplo, Indodax en Indonesia, Coins.ph en Filipinas y Bitkub en Tailandia).
El DAX más nuevo, que estará disponible el próximo año, tiene los ojos puestos en el sector corporativo, pero opera en un entorno más concurrido. Sin los impulsores adecuados, el mercado no puede depender del P2P y el OTC a pesar de la digitalización.
La industria está madurando rápidamente con un conjunto de ganancias cada vez menor para el DAX más pequeño. No debemos olvidar que el marketing no es el fin, pero sí la gestión financiera. Puede ser en forma de canales de comunicación, como la banca de consumo, los principales servicios de banca de inversión y la banca de pagos digitales.
Para corregir lo anterior, el sector regulatorio debe realinearse para respaldar diferentes propuestas de valor y reducir la volatilidad del mercado. Uno que no sea un “jardín amurallado” de vainilla, sino una especie de jardín, donde los criptocreadores puedan polinizarse de forma cruzada y apoyarse entre sí, y con suficiente espacio para contaminar el medio ambiente.
De lo contrario, estas industrias corren el riesgo de quebrar al ser ignoradas en favor de nuestros vecinos.
Edmund Yong es socio director de Celebrus Advisory, una empresa de gestión de activos digitales.
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